前言
2021年政府工作報告指出：今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，優(yōu)化債券資金使用，優(yōu)先支持在建工程，合理擴大使用范圍。中央預算內投資安排6100億元。繼續(xù)支持促進區(qū)域協調發(fā)展的重大工程，推進“兩新一重”建設，實施一批交通、能源、水利等重大工程項目，建設信息網絡等新型基礎設施，發(fā)展現代物流體系。政府投資更多向惠及面廣的民生項目傾斜，新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.3萬個，提升縣城公共服務水平。
可以看出，專項債券在地方政府投融資中的地位不斷提高、作用不斷加大,逐步成為主渠道，是擴大有效投資的重要舉措。
本文從財務角度淺析專項債券項目之謀劃。
專項債券項目類型的選擇
因此，2021年遴選專項債項目時，重點可選擇以下項目類別:（1）鐵路、收費公路、水運、城市軌道交通、機場（不含通用機場）、城市停車場等交通基礎設施項目；（2）天然氣管網和儲氣設施、城鄉(xiāng)電網（農村電網改造升級和城市配電網）等能源項目；（3）農業(yè)、水利、林業(yè)等農林水利項目；（4）城鎮(zhèn)污水垃圾處理等生態(tài)環(huán)保項目；（5）衛(wèi)生健康（含應急醫(yī)療救治設施、公共衛(wèi)生設施）、教育（學前教育和職業(yè)教育）、養(yǎng)老、文化旅游等社會事業(yè)項目；（6）城鄉(xiāng)冷鏈物流基礎設施項目；（7）供水、供熱、供氣、地下管廊等市政基礎設施項目、產業(yè)園區(qū)基礎設施項目；（8）京津冀協同發(fā)展、長江經濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設、粵港澳大灣區(qū)建設、長三角一體化發(fā)展、推進海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護和高質量發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略項目；(9)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、保障性租賃住房、棚戶區(qū)改造等保障安居工程項目。
項目資本金
2019年6月發(fā)布的“33號文”提出：“在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資”；9月4日召開的國常會進一步明確允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，但專項債資金用于項目資本金的規(guī)模占該省份專項債規(guī)模的比例應限制在20%左右；11月27日發(fā)布的《關于加強固定資產投資項目資本金管理的通知》（簡稱通知）提出適當調整基礎設施項目最低資本金比例：其中，港口、沿海及內河航運項目的最低資本金比例由25%降至20%，機場項目維持25%不變，其他基礎設施項目維持20%不變，其中公路(含政府收費公路)、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會民生等領域的補短板基礎設施項目，在投資回報機制明確、收益可靠、風險可控的前提下，可以適當降低項目最低資本金比例，但下調不得超過5個百分點。對基礎設施領域和國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)，鼓勵項目法人和項目投資方通過發(fā)行權益型、股權類金融工具，籌措不超過50%比例的項目資本金。
因此，專項債項目資本金必須符合下列要求:一是，項目收益專項債所對應的項目均屬于需要資本金的項目類型，應參照國務院關于固定資產投資項目資本金比例的規(guī)定；二是，評估擬發(fā)債項目是否屬于符合條件的重大項目。若不屬于重大項目，則只能以專項債資金作為債務性融資；若屬于重大項目，則可以以專項債資金作為項目資本金；三是，財政性資金充當資本金的，應納入相應的資金預算安排。
項目收益覆蓋倍數
提高項目收益覆蓋倍數的關鍵是提高項目收益，而提高項目收益的途徑是增加項目收入。因此在收入設計時，應緊密圍繞項目建設內容，充分挖掘項目收益點，擴大收入，特別是專項收入來源，以提高項目收益。如收費公路項目，除車輛通行費收入外，還可以設計廣告牌租賃收入、服務區(qū)營業(yè)收入、監(jiān)測服務收入等；如園區(qū)基礎設施項目，根據建設內容，可以設計物業(yè)管理收入、房屋租賃收入（包括廠房、辦公用房、宿舍、食堂等）、廣告位租賃收入、停車收入、智能監(jiān)控收入、公共基礎設施維護等。
項目收益預測是在假設條件下產生的，本著謹慎的原則，避免虛高情形，應當進行壓力測試，并壓力測試后不低于1，以增強本息覆蓋倍數的可信度。
專項債存續(xù)期內，應當確保年度累計凈現金流大于0，即每個年度均不存在資金缺口，實現收益與融資平衡，以保障項目建設和還本付息需要。
結語
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